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钢铁行业:钢铁PMI新订单指数大幅回落,社会库存连续六周累积

发布时间:2017-01-03    研究机构:长江证券

周期研判:PMI新订单指数大幅回落,钢价短期难见上移趋势

本周钢价综合指数连续第二周下行,跌幅为2.71%,其中长材指数跌幅扩大至3.56%,而板材指数跌幅收窄至1.79%。随着全国季节性停工范围增大以及年底资金偏紧因素影响,下游需求持续羸弱,中物联发布的12月钢铁行业PMI为47.6%,回落3.4个百分点至收缩区间,其中反映需求的新订单指数大幅回落8.1个百分点。考虑需求低迷与价格持续下跌影响,中间环节的冬储意愿也相应减弱,钢材社会库存已连续6周累积,本周更是大幅上升3.03%,为今年3月以来单周累积第二大幅度。至此,终端需求、中间库存以及价格之间已然形成负向反馈。即使全国163家钢厂高炉开工率仍维持在74.31%低位,也无法改变钢价弱势局面,可以说,供给受限在需求走弱之时对钢价支撑作用显著弱化。在此背景下,前期强势的钢厂调价政策也都顺势改变方向,例如河钢集团对1月上旬螺纹出厂价最高下调300元/吨,看空情绪沿产业链传导。此外,本周矿价综合指数下跌0.61%,上海二级冶金焦价格下跌2.08%,成本松动进一步加深钢价下探空间。目前时点,在环保限产等供给收缩因素钝化、需求短期难有好转格局下,钢价整体或仍以弱势震荡为主。

价格判断:期螺深度贴水下探有限,港口库存新高期矿承压

本周螺纹、热卷、铁矿主力合约分别下跌3.92%、2.36%、0.09%。基本面的孱弱以及中央经济工作会议2017年稳定中性的货币政策定调,对于近期黑色期货盘面而言无疑是个利空。不过,后市或存在一定分化走势。期螺目前贴水幅度已超过280元/吨,远低于2016全年-53元/吨的均值水平,除非现货价格出现暴跌,否则期螺下行空间应该十分有限,建议获利空头逐步平仓;而铁矿石港口库存创2014年8月以来新高,在近期粗钢产量有收缩迹象以及高品位矿资源缓解前提下,矿石供给压力或逐渐显现,补跌概率增大。

股票投资:适当博弈供给侧改革主题行情,关注低估值龙头股

钢铁行业指数本周上涨0.18%,跑赢wind全A0.10%,其中表现较好个股为华菱钢铁、欧浦智网、*ST中特。现钢铁板块仍处于估值驱动区间,转型概念股也存有上涨窗口期,不过,盈利预期修复之下盈利逻辑正在不时见效,从而导致市场目前在两种投资逻辑间摆动。因此,在市场并无明显趋势性机会的情况下,秉持不确定性中寻找相对确定性原则,兼具估值与盈利的低估值龙头股值得关注,同时板块或可由于供给侧改革政策趋严而获得阶段性行情,具体推荐个股包括宝钢股份,河钢股份,新钢股份,鞍钢股份,新兴铸管。

风险提示:

1.需求端超预期波动。

申请时请注明股票名称