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中原特钢中报点评:强周期制造业持续低迷

时间:13-08-20 00:00    来源:长江证券

强周期的装备制造业继续低迷,中期小幅亏损:作为强周期性重型装备制造业类企业,在经济不景气、制造业低迷的背景下,量价齐跌使得公司上半年收入同比下降31.67%。在众多产品中,公司传统产品优势产品限动芯棒收入降幅最大,达60.63%,主要源于下游天管集团、天淮钢管、烟台宝钢、攀成钢等钢管企业内部芯棒生产线建成达产,市场规模萎缩导致竞争加剧和订单下滑。

另一方面,公司本期投资收益为605 万,同比减少3775 万,主要是去年同期出售三一重工股票取得投资收益4239 万,而本期公司持有的三一重工股票已全部售完。总体而言,在收入和投资收益同比降幅较大是公司中期业绩同比亏损的主要原因。

2 季度季节性恢复,净利润有所减亏:公司2 季度实现一定幅度的减亏,主要受益于产量和盈利能力的恢复:1、在价格总体下跌的情况下,收入环比增加应源于产量的增加,我们预计这与季节性较强的石油钻具产品的交货周期有关;2、原材料价格2 季度跌幅也相对较大,一定程度上缓解了公司的成本压力。

另外,公司预计3 季度EPS 为-0.02 元~0.00 元,或受益下游总体企稳环比继续减亏。

期待主业复苏与募投项目逐步释放:公司长期增长一方面来自现有主业的逐步释放,另一方面募投项目的释放将使得公司高端品种占比进一步增加,目前募投项目投产虽低于预期但均在稳步推进之中。未来公司经营业绩的好转仍有赖于下游需求复苏带动募投项目产能的逐步释放。

预计公司2013、2014 年EPS 分别为0.03 元、0.06 元,维持“谨慎推荐”评级。