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中原特钢:下游低迷主营亏损,全年微利源于资产处置收益

时间:14-03-20 00:00    来源:长江证券

事件描述

中原特钢发布2013年年报,报告期内公司实现营业收入13.16亿元,同比下降29.03%;营业成本11.65亿元,同比下降30.69%;实现归属于母公司净利润0.02亿元,同比下降96.84%;2013年实现EPS为0.005元。

4季度公司实现营业收入3.23亿元,同比下降36.35%;营业成本2.87亿元,同比下降36.03%;实现归属于母公司股东净利润0.44亿元,去年同期为0.60亿元,同比下降27.16%;4季度实现EPS0.09元,3季度EPS为-0.02元。

2013年度利润分配方案为每10股派发现金股利0.05元(含税),不送红股,不以公积金转增股本。

事件评论

下游低迷主营亏损,全年微利源于资产处置收益:在经济景气较低、制造业整体低迷之下,公司作为强周期性重型装备制造业类企业,量价齐跌使得公司全年营业收入同比下降29.03%:1、2013年特钢价格指数同比下跌7.62%;2、受制于需求低迷,公司全年销量同比下降3.76%。分产品来看,受机械价格业低迷影响,公司定制精锻件、机械加工件产品收入下降幅度达57.16%、40.15%;受国内限动芯棒堆焊修复技术不断成熟及国内铸管生产企业新上芯棒生产线投产导致竞争加剧影响,公司限动芯棒产品收入同比下降28.46%。公司2013年维持盈利主要源于4季度全资子公司兴华机械转让部分资产使得公司当年净利润增厚约0.67亿元。同时,受益于油气领域高景气,公司石油钻具产品收入和毛利率同比均较为明显提升也部分抵消了其他产品销量不佳带来的影响。

4季度盈利改善源于资产处置收益:受制于下游制造业需求低迷,公司收入和毛利率环比均明显下降,导致公司4季度营业利润环比亏损有所扩大。不过公司4季度净利润最终环比扭亏,主要源于全资子公司兴华机械部分资产的转让在12月完成,直接增厚净利润约0.67亿元。

期待主业复苏与募投项目释放:公司长期增长一方面来自现有主业的逐步释放,另一方面募投项目的释放将使得公司高端品种占比进一步增加,目前募投项目投产虽低于预期但均在稳步推进之中。未来公司经营业绩的好转仍有赖于下游需求复苏带动募投项目产能的逐步释放。

预计公司2014、2015年EPS分别为0.03元和0.05元,维持“谨慎推荐”评级。